第十部分:投资开放式基金
94、开放式证券投资基金为何适合中小投资者?
95、投资前应考虑的因素有哪些?
96、投资开放式基金有哪些风险?
97、对于开放式基金,投资者应报有怎样的合理期望收益率?
98、投资于开放式基金后,如何掌握和跟踪投资?
99、开放式基金有哪些客户服务内容?
100、投资人如何买卖开放式基金?
101、如何开设开放式基金账户?
102、申购的基金单位数量、赎回的金额是如何计算的?
103、开放式基金的投资顾问有哪些作用?
104、投资基金时应采取何种策略?何时是最佳的购买开放式基金的时机?
105、什么是"定期储蓄式"的基金购买方法?这种方法的优势在哪里?
106、如何挑选基金管理公司?
107、基金的仓位应如何计算?
108、基金净值与净收益的区别是什么?
109、如何综合评价基金的业绩表现?
110、衡量开放式基金的主要业绩指标有哪些?基金的业绩披露准则有哪些?
111、国外基金评估的4R原则是什么?
112、美国晨星公司如何对开放式基金进行评级?
开放式证券投资基金为何适合中小投资者?
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,它通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。它的道理其实很简单,就是汇集许多小钱凑成大钱,交给专家或专业机构进行管理,以获取利润。开放式基金相对于封闭式基金,更有市场选择性好、透明度高、流动性好、便于投资等优点。
对于中小投资者来说,开放式证券投资基金是一种十分理想的投资工具。为什么这样说呢?这是由中小投资者的特点和证券投资基金的特点所决定的。
中小投资者用于证券投资的资金量一般都很小,从几千元到几十万元不等,这样的资金在庞大的证券市场上犹如一盘散沙,他们各自的力量是十分微弱的,又各自为政,难以在市场上产生大的影响;中小投资者往往缺乏专业知识,在具体操作中常常会陷入误区;中小投资者的信息不灵通,对宏观和微观方面的信息均难以及时获取和准确理解,往往不免盲目跟风。此外,中小投资者时间和精力有限,大多数人都是业余进行证券投资,在瞬息万变的证券市场中,无法全身心投入,是很难获取较好的收益的。由于上述特点,中小投资者难免会冒很大的投资风险,据统计资料显示,我国中小投资者的投资收益率大致是"一赚二平七亏损",就很能说明这一点。
而基金业绩一般会强于普通投资者的业绩。原因如下:
(1)普通投资者通常只持有几只股票,和基金的持股数量相去甚远,因此就"非系统风险"而言,前者比后者大得多。所谓风险越大,收益越大这句话,严格来看是不正确的。事实上,应该是系统风险越大,收益越大。在投资组合理论中,非系统风险是得不到补偿的,只有系统风险才能获得收益的补偿。基金通过构造投资组合,可以将非系统风险大大降低,甚至为零。
(2)基金获取的信息一般比普通投资者获取的更多更快。不过随着网络的普及,信息传播日益快速和广泛。但是因为每个人对信息的理解和判断不同,相对而言,职业人士的知识和经验应略胜一筹。
(3)享有政策优惠。比如在税收上国家给予基金以免征所得税、印花税的优惠。
在发达国家,开放式基金作为一种投资工具,已经深入人心,成为老百姓家庭理财的主要手段之一。相信我国随着开放式基金的发展,也会有到来同样的一天。
投资前应考虑的因素有哪些?
当你挑选基金做投资对象之时,要考虑的因素不少,如:基金的投资目标、基金的规模与过去的历史、价格变化、股息收入、费用和成本、服务等。
(1)投资目标因不同的基金而呈现差别。你应衡量个人目标和基金的投资目标和资金的投向是否大致上吻合。
(2)基金规模与历史业绩表现是投资者、尤其是初次投资者首先要考虑的因素。规模越大,其提供多元化组合、降低风险的可能性也越多。
(3)基金价格变化与投资收益关系密切,更随着风险高低不同。不同基金价格波动,可从其各自历史经营记录中获得。集中对照一下,可便于比较基金的表现。
(4)有价证券周转率较高的基金,可能表示基金能有利地纠正过往的投资失误,尤其对于成长型基金而言,更是显著。所以,你宁挑选绩效较佳、周转率高的基金,而不会选取表现差而低周转率的基金。
(5)分红特征中,基金往往出于税收目的而将净投资收入和短期资本收益,全部或部分实现的长期资本收益作为红利加以分配。你当然选取分红多的基金。
(6)费用成本方面,基金需要投资者支付管理费用,但随着基金规模扩大,费用则不会同比例增加。较小规模的基金总费用率相对地高昂。你宜选用绩效显著的基金,费用虽较高,也胜费用廉但表现一般的基金。
(7)投资方便与服务也是考虑因素,其中包括股息红利是否自动再投资,是否有自愿积累及退股计划、是否可以转移到同一基金管理人的另一基金的权利,转移时是否无须支付销售费用等。
投资开放式基金有哪些风险?
开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具,它不同于银行存款或国债,不能保证投资人一定获得盈利,也不保证最低收益。投资于开放式基金的风险主要包括:
一、流动性风险
相比股票和封闭式基金,开放式基金的流动性风险有所不同。
由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准,承担赎回义务,作为投资人,你不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险,但万一发生基金巨额赎回或暂停赎回的极端情况时,你就有可能不能以当日基金单位净值全额赎回。如你选择延迟赎回,则要承担后续赎回日基金单位资产净值下跌的风险,这就是开放式基金的流动性风险。我国《试点办法》已经规定,在发生巨额赎回的情况下,对于投资者当日的赎回申请,应当按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例,确定当日受理的赎回份额;未受理部分可延迟至下一个开放日办理,并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额。
二、申购、赎回价格未知的风险
这是指采用未知价格申购赎回的情况。根据《试点办法》,我国是采用未知价格法的。开放式基金的申购数量、赎回金额以基金开放日的单位基金资产净值加减有关费用计算。你在当日进行申购、赎回基金单位时,所参考的单位资产净值是上一个基金开放日的数据,而对于基金单位资产净值在自上一开放日至交易当日所发生的变化,你无法预知,因此你在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交,这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。
三、基金投资风险
包括
①经济周期波动风险:指由于经济周期的变化影响上市公司的基本经营,产生的投资风险。
②市场风险:指证券二级市场波动,导致投资损失的风险。
③利率风险:指市场利率变化,导致投资损失的风险。
④购买力风险:指由于通货膨胀,导致投资损失的风险。
⑤信用风险:指债券投资中,债务主体不能到期还本付息的风险。
⑥经营风险:指投资目标公司经营不善,导致投资损失的风险。
四、机构运作风险
开放式基金由多个机构提供各种服务,这些机构的运作存在诸多风险,主要包括:
①系统运作风险:指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时,给投资者带来损失的风险。
②管理风险:指基金运作各当事人的管理水平限制对投资人带来的风险。例如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况,注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等。
③经营风险:指基金运作各当事人因不能履行义务,如经营不善、亏损或破产等给你带来的资产损失风险。
五、不可抗力风险
指战争、自然灾害等不可抗力发生时给对你带来的风险。
总体上看,基金的投资目标不同,其投资风险通常也不同。一般来说,收益型基金投资风险最低,成长型基金投资风险最高,平衡型基金居中。你可根据自己的风险承受能力,选择适合自己财务状况和投资目标的基金品种。
对于开放式基金,投资者应报有怎样的合理期望收益率?
通常认为,开放式基金适合有一定风险承受能力、期望追求超过通货膨胀、达到资产保值增值目的的投资人。尤其对于那些希望通过股市更好的理财,却又没有时间精力自己理财的投资人,它更是一个值得考虑的品种。投资开放式基金要有一个合理的收益目标,如果你期望通过开放式基金,每年获得40%-50%的投资收益,这是不切实际的。另外,开放式基金种类较多,你还要认真阅读基金契约(或招募书),根据自己资金的特点和风险承受度来选择基金。
根据中国银行深圳分行的一项调查问卷结果,几乎所有被调查者都认为开放式基金的收益率至少在10%以上,只有极少数的人觉得5%也是可以接受的。超过一半的被访者认为应该在20%以上。这表明,投资者认为投资开放式基金像直接投资股市一样,有着高收益率的可能性。
虽然从理论上说,开放式基金必须有高于国债利率和银行存款利率的收益率,才可能吸引大量稳定的居民储蓄资金。但是,开放式基金与储蓄、国债等品种毕竟不同,相对国债、银行存款的固定收益率而言,开放式基金的收益率高低,受证券市场和基金经理理财水平的影响,除获得两位数的收益率可能之外,也可能出现净值负增长,你的投资因此会出现亏损。
因此,你在对开放式基金的收益率抱有美好期望的同时,一定也要作好亏损的准备,所以你投资基金的钱务必不能用借来的资金。
投资于开放式基金后,是不是就失去了对自己资产的控制?如何跟踪投资?
你投资基金后,资产的名义所有权归托管人,资产的投资运作由基金管理人行使。你并没有权力决定资产的实际投资,但是,你持有了一定的基金单位,可以在开放日赎回基金单位。同时,开放式基金有严格的信息披露制度,你可以根据开放式基金的信息披露了解其实际运作,并做出自己的投资决策。
你如果要跟踪自己的投资,是很简单的。基金管理公司会提供大量的公开出版物以及服务使你能及时了解到你的投资及市场状况。最新的基金净值可以通过电话、传真、互联网或者直接向基金管理公司查询。每次的净值也会在各主要报刊上公布,例如《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》等。
开放式基金有哪些客户服务内容?
一般而言,基金管理公司拥有一套完整的客户服务流程,以系统化的方式给投资者提供满意而且及时的服务。国外基金公司将客户分成不同的类别,根据不同的类别,进行分类服务,较常用的模式有以下几种:
(1)一对一专人服务
适用于拥有大量投资金额的大户和机构法人户。这类客户一开始认购基金时,基金管理公司就会指派专人为该客户提供"一对一"式的售前与售后服务。除了定期一些日常服务之外,每当市场发生大幅度的变动,或是客户打算对其投资组合作必要调整时,他们的投资顾问,就会立即与客户联系,提供给客户最及时的投资咨询。
(2)客户呼叫中心
运用客户呼叫中心,基金管理公司对许多小额客户提供各类不定时的服务。基金管理公司多会设置数人至数十人不等的电话服务中心,来回答这些客户的问题。为了充分掌握客户的投资情况并回答客户咨询,除了需要依赖客户服务人员对公司基金产品及市场环境了解外,一般基金管理公司还会辅以电脑软硬件设备的持援。如投资人在投资基金之后,就会开始关心基金净值的变化,基金管理公司就会设立自动话音与传真回传的服务系统,只要客户随时按键就可以知道最新价格。
(3)互联网的运用
客户可以通过大型基金管理公司的网站,进行基金交易与基金查询。基金管理公司的网站设计分成基金交易户与未有交易的浏览户,让服务有不同层次之别。浏览户可以通过网站了解开放式基金的基本投资常识、基金公司的产品与市场状况;交易户则加入更多的查询和使用功能,并且还可设置专门的个人网页。
(4)公开传媒的利用
基金管理公司多会利用各种报纸,电视,或自己的宣传手册,向投资大众介绍各种投资讯息,以及可提供的服务。
此外,基金公司也会印制许多非广告说明的教育性手册,通过各种形式的活动分送给交易客户与潜在客户。
投资人如何买卖开放式基金?
你买卖开放式基金的方式,与买卖封闭式基金有很大不同。买卖封闭式基金是通过证券交易场所进行的,买卖行为发生在基金投资人之间。而开放式基金不在交易所上市,你要向基金管理公司申请购买或赎回基金。
你买卖开放式基金的具体程序如下:
一、阅读有关法律文件
你购买基金前,需要认真阅读有关基金的招募说明书、基金契约及开户程序、交易规则等文件,仔细了解有关基金的投资方向、投资策略、投资目标及基金管理人业绩、开户条件、具体交易规则等重要信息,对准备购买基金的风险、收益水平有一个总体评估,并据此做出投资决定。
二、开立基金账户
首先要开立基金账户。按照规定,有关销售文件中对基金账户的开立条件、具体程序需予以明确。上述文件将放置于基金销售网点,供投资人开立基金账户时查阅。
三、购买基金
在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程称为认购。通常认购价为基金单位面值1元加上一定的销售费用。认购基金应在基金销售点填写认购申请书,交付认购款项。注册登记机构办理有关手续并确认认购。
基金成立以后,购买基金称为申购。申购基金时通常应填写申购申请书,交付申购款项。款额一经交付,申购申请即为有效。具体申购程序在有关基金销售文件中详细说明。申购基金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的。具体计算方法须符合监管部门有关规定的要求,并在基金销售文件中载明。
四、卖出基金
与购买基金相反,你卖出基金是把手中持有的基金单位按一定价格卖给基金管理公司并收回现金,这一过程称为赎回。你的赎回金额是以当日的单位基金资产净值为基础计算的。
你要赎回基金单位,通常应在基金销售点填写赎回申请书。按照《试点办法》的规定,基金管理公司应当于收到你的赎回申请之日起3个工作日内,对该交易的有效性进行确认,并应当自接受你的有效赎回申请之日起7个工作日内,支付赎回款项。
此外,对于开放式基金来说,你除了可以买卖基金单位外,还可以申请基金转换、非交易过户、红利再投资。
如何开设开放式基金账户?
你应到基金管理公司或由其指定的代销机构去开设基金账户,你如果现有沪、深交易所的股票、基金账户,都不能用于开放式基金的申购和赎回。因为开放式基金的交易和股票及封闭式基金都不同,一般不在证券交易所直接挂牌交易。你在开户时必须具备基金契约及招募说明书中规定的资格要求,并出具相应证件。
由于不同的开放式基金可能由不同的基金管理公司管理,因此如你分别申购由不同管理公司管理的开放式基金时,也应到不同的管理公司分别办理开户手续,就如同到不同的银行办理存款需开设不同的存款账户一样。
对于我国第一只开放式基金"华安创新基金",截止作者写作本书日期,首次发行期的认购方法即发行方法还没有确定。据媒体披露,有三种可能的方法。即"先到先买"的方法,投资人直接到交行的指定网点去认购;采用"通过证券交易所上网申购"方式发行,投资人在证券营业部进行上网抽签认购;通过银行预约配号抽签的方式,投资者在交通银行指定网点进行预约登记,交行再进行配号抽签。有关"华安创新基金"最后确定的首次募集的认购方式和地点,你应该关注基金发行前刊登的招募书及发行公告等文件。
可以肯定的是,募集期结束后的正常申购与赎回,初期将通过交通银行的网点进行,但要注意,在开放式基金试点初期,并非所有的交行网点都可以申购。首批申购网点是交通银行的全国13个分行,200多个网点将参与试点。(详见问题18)
申购的基金单位数量、赎回的金额是如何计算的?
申购的基金单位数量、赎回金额计算方法如下:
1、认购价格=基金单位面值+认购费用
2、申购价格=单位基金净值×(1+申购费率)
申购单位数=申购金额/申购价格
3、赎回价格=单位基金净值×(1-赎回费率);
赎回金额=赎回单位数×赎回价格
举例如下,假设你有10万元资金,准备在开放式基金首次发行时,用来认购基金,假定申购的费率为1.5%,单位基金净值为1元。
申购价格=1 ×(1+1.5%) =1.015元
申购单位数=10万/1.015=9.8522万基金单位(非整数份额取整数)
同样,假如两年后,你要赎回9.8522万份基金单位,假定赎回的费率为0.5%,赎回时的单位基金净值为1.5元,那么
赎回价格=1.5元×(1 - 0.5%)=1.4925元
赎回金额=9.8522万× 1.4925=14.7044万元。
开放式基金的投资顾问有哪些作用?
开放式基金的基金投资顾问向投资者推荐合适的基金品种,并根据投资者的需求来调整基金的投资策略,以及协助产品开发部门,推出新的投资者欢迎的基金品种。
具体说来,投资顾问有以下作用:
(1)提供有关金融证券、开放式基金、基金管理公司等常识性问题的咨询;
(2)提供有关开放式基金具体业务申办流程问题的咨询;
(3)为投资者查询其资金到账情况;
(4)受理投资者在直销业务过程中发生的投诉;
(5)向到场的投资者提供投资建议;
(6)为投资者办理基金开户、认购、申购、赎回、资料变更、非交易过户、销户等业务。
一个基金管理公司通常有多名投资顾问,他们根据服务对象的不同,为投资者提供不同的服务,如面向机构投资者的投资顾问,除了做好普通的基金咨询业务外,还应根据保险公司、基金会、财务公司、企业集团、上市公司等机构投资者业务职责范围的划分,分别做直销业务拓展计划。此外,面向机构投资者的投资顾问还要根据计划,通过组织推介会、客户走访、客户接待等方式,负责直销业务客户的开拓及客户关系的维护等。
你如要选择一个满意的投资顾问,首先要比较他们的服务内容,看看他们是否能给自己提供所需的资料。例如世界各主要市场的金融形势分析、各基金公司的动态等。同时还要看他们的分析是否客观、可靠,并能否为你搜集及分析相关的信息。由于基金投资一般是一种长线投资,如果你的投资顾问时常建议转换基金,即使他不是有意以此来增加基金管理公司的回佣,但也至少表明他的分析及建议不太准确,你就要考虑是否有必要更换投资顾问了。
另外即使你找到了一个最好的投资顾问,但如果他不了解你的收支情况及需求,也没有办法设计出一个符合你实际需要的投资组合,所以你一定要随时告诉他你最新的财务资料。一个理想的投资顾问,是你投资基金成功的可靠保障。
投资基金时应采取何种策略?何时是最佳的购买开放式基金的时机?
人们在投资基金或股票时,总是对其过去的业绩很在意。其实,过去业绩的好坏并不是如你想象的那么重要。对投资基金更是如此。
与任何投资相同,基金过去的业绩并非是其未来成功的保障。特别是对那些上市不久或盘子较小的基金,情况更是如此。长期来看,要取得基金投资的成功,主要应该考虑以下因素:
(1)仔细考察基金管理人运作的的费用和开销。在投资收益率相同的情况下,成本越高,其给予基金持有人的回报越少。例如,用1万美元投资基金,基金的年收益率为10%,若年运作成本费为1.5%,则20年后为49725美元;若管理费为0.5%,则为60858美元。
(2)考虑基金净值在运作过程中变化的大小。一般来讲,基金净值波动幅度愈大,你投资的风险愈大。
(3)研究基金管理人的投资策略。阅读有关的分析报告,了解其投资策略。高回报的基金,其管理人采取的投资策略也许会使你坐立不安。但是你必须明白:所有的投资都是有一定风险的。
(4)经常询问基金最近的运作是否发生了变化。了解你所投资的基金是否发生了兼并、重组、其投资思路是否发生变化等等。
(5)检查基金向其持有人的服务以及其收取的费用是否发生了变化。有些基金向投资者提供了特别的服务,另外,你还得了解买进与卖出基金的难易程度。
(6)评估基金对你证券投资多元化影响的程度。通常来讲,你投资是否成功,取决于你对各种金融资产的多元化投资,而不只限于一种特定的证券。当选择基金时,你应考虑到对你多元化投资的影响程度。
(7)基金管理公司通常会为客户提供自己对市场的看法,以及所管理的基金在一段时期内的基本运作。因此,你可以结合自己的投资目标和市场情况来买进基金。
对购买投资基金而言,用长远的眼光来看待投资与短期判断市场相比更为有效。因为在短期内精确的判断市场是一件非常困难的事情。如果你的投资比较大,而且是长期投资的话,建议分批购买比较好。因为经验证明,对长期投资而言,购买的时机的选择基本上不会影响投资收益率。
什么是"定期储蓄式"的基金购买方法?这种方法的优势在哪里?
"定期储蓄式"的基金购买方法,又称为平均成本法(cost-averaging),是指在固定的时间间隔中,用相同的投资金额追加基金的投资。这种方法比较适合于个人退休计划(是美国的一种个人储蓄养老账户,简写为IRA)等。
比如,每次投资280元,一段时间内投资5次,总计总额1400元,基金价格变动在5-10元之间,每次购买数量如下:
价格(元) 购买基金数(份额数)
10 28
8 35 总计:194股
7 40 平均购买成本1400/194=7.21元
5 56 平均购买价格(10+8+7+5+8)/5=7.60元
8 35
用这种方法购买基金,平均购买成本会低于基金的均价。因为低价位基金购买的数量多,拉低了平均成本。这是一种长线投资方法。不必要担心基金价格变化,特别在基金价格有涨有落时,最有利。
这种投资方式,和银行零存整取的储蓄十分相似。因此,可以利用银行系统,使开放式基金的投资者账户与职工工资账户、退休金账户联网,鼓励投资者将资金定期用于购买基金,即可以降低购买基金的成本,又可以增加基金稳定的现金流入。
目前,我国的开放式基金还没有这种投资方式,不远的将来一定会出现。
如何挑选基金管理公司?
目前国内的基金都是由基金管理公司设计和管理的,基金管理公司本身的基础是否牢固,内部的管理制度是否完善,特别是基金管理人的投资经验、业务素质和管理方法,都足以影响到基金的业绩表现。因此,你应对基金管理公司的信誉、以往业绩、管理机制、背景、财力、人力资源、规模等有所了解。
(1)你可以从基金管理公司旗下基金的整体表现来评估基金管理公司的管理能力。评估时综合考虑其旗下基金业绩与其他同类基金和预设的业绩参照指标(比如大盘指数)的比较,如果该基金管理公司旗下的基金排名都比较靠前,并且绝大部分时间都达到或超过其预设指标,那么该基金管理公司的管理水平基本上是可以信赖的。
(2)基金管理公司的信誉。管理者信誉从某种程度上来说比业绩更加重要,它直接关系到资产的安全。通常来说,信誉卓著的基金管理公司往往内部管理严格、操作规范、内控制度完善,你可以比较放心地选择其管理的基金。
(3)了解基金管理公司的管理和投资哲学。有些基金的投资组合是由一组投资经理及分析人员负责的,有的则由一两个经理人主管。后者的个人因素较重,前者则较注重团队精神和集体智慧,其决策往往比较连贯、稳定。同样,基金管理人的投资哲学也不可忽视,基金是中长线投资品种,所以优秀的基金管理公司不仅能抓住短线机会,更注重把握中长线的投资方向,给投资者提供稳定持续的投资回报,业绩表现大起大落的基金管理公司须谨慎对待。
(4)基金管理公司的客户服务质量。基金管理公司仅仅提供投资回报是不够的,优秀的基金管理公司应该具有全面的理财、服务能力,包括向投资者提供充分的市场信息、方便的买卖手续和投资咨询、更多的基金产品和通畅投诉渠道等等。
基金的仓位应如何计算?
基金仓位是指基金投入股市的资金占基金所能运用的资产的比例。投入股市的资金如何计算,是股票成本或是股票市值?基金所能运用的资产是净资产还是现金?这两个指标的不同理解,将构造出不同的仓位数值。
一、股票市值与净值之比--含有增值额的仓位
以前通用的仓位,是基金每季公布的股票市值与净值之比。这种算法有一个问题是:股票市值及净值中含估值增值部分,即股价增长数额,并不代表基金在股价增长之前投入的实际资金。估值增值部分的计入,虚增了基金投入股市的资金,也加大了投资前的资金量,是不太科学的。股票市值与基金净值之比并不能准确地表示基金的仓位。
二、股票成本与扣除估值增值后的净值之比
这个概念中,股票以成本计,净值也扣除了估值增值部分。这个算法等于股票成本与股票成本及可用流动资金之比所计算出的仓位,其包含的真实意思有:基金短期内可动用的资金也包括在内(银行存款加各项应收款与应付款之差),反映的是基金可支配的总体资金状况。这应该是较为准确全面的仓位计算方法。
三、股票成本与股票债券成本及银行存款之比
这种仓位可以说是狭义的仓位,是公告日基金已投资入市的股票成本与股票债券成本及银行存款之比。也就是说,某时点基金未投入股市的资金仅限于银行存款,而不包括应收应付净额。
由于季度投资组合公告没有估值增值数据,所以,后两种股票仓位的算法只能在基金公布中报年报后方能计算。不同计算方法显示的最高股票仓位出现时间不一样。
基金净值与净收益的区别是什么?
2001年1月2日,30只证券投资基金公布了单位拟分配净收益预案之后,一些投资者议论纷纷。为什么基金年末净值高,拟分配净收益却不多呢?净值与净收益到底是什么概念?有什么区别与联系呢?
基金资产净值是指资产总值减去各项负债后的价值。资产总值包括购买的各类证券、存款本息以及其他投资所形成的价值总和。
基金净收益是指基金收益减去国家规定的各项费用后的余额。基金收益包括红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息收入等。
从资产的角度看,涉及到对基金资产如何进行估值的问题,其目的是要客观、准确地反映基金资产是否保值增值。现在基金管理公司每日对基金资产进行估值。估值方法主要是:
(1)上市证券按当日均价计算,该日无交易的证券,以最近一日的均价计算(不是收盘价,很多投资者往往是按收盘价估值的);
(2)未上市的股票以其成本价计算;
(3)未上市国债及银行存款以估值日为截止计算利息加计本金;
(4)估值对象为基金所拥有的股票、国债和银行存款。以股票为例,基金可能账面盈利也可能账面亏损,在资产负债表上的"股票投资-估值科目"就表明基金股票浮盈和浮亏情况。基金账面的盈利或亏损,并不代表基金的实际收益情况。
从收益的角度看,基金收益主要是收入与支出的问题。基金的主要收入确认原则是:证券买卖价差收入:在实现成交的当日确认。
证券成本的计价方法:
按加权移动平均法计算库存证券的成本。当日有买入和卖出时,先计算成本后计算买卖证券价差。这个原则有助于投资者全面把握基金的运作,尤其是在有巨额浮动盈利的情况下具有重要意义。假如某基金拥有巨额浮动盈利,如果基金是持续正常交易的话,基金卖出股票都是滚动计算,不断地结出原始底部的仓位,不断地体现收益,直至加权移动平均成本与当前市价持平。
以这次拟分红的安信为例:自1998年6月22日设立以来,截止2000年12月29日,安信累计单位净值2.3302元,扣除面值,净值增长1.3302元,相当于安信已经赚回一个多"安信"了。三年累计分红0.912元(2000年以拟分配预案中的0.55元计算)。1.3302元与0.912元的差额0.4182元就是安信年末的尚未兑现的浮动盈利。大体上说,"净值=已实现净收益+浮动盈利+面值"。从这个公式,我们可以一目了然地对净值与净收益做出区别。按照有关规定,基金是对净收益进行分配,而不是净值。很多投资者对基金的误解就在与此。按规定基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%。
如何综合评价基金的业绩表现?
将钱投入选中的基金,并不能表示从此高枕无忧。基金虽然是一种投资风险较小的工具,但毕竟是人为操作的。所以,你在投资基金以后,应注意定期评估基金的表现。
在投资基金之前,你一般已经制定了一个投资目标。首先反观自己制定的投资目标,包括:
(1)回报率应高于薪金增长率;
(2)超过通货膨胀率;
(3)高过或接近一般股票的升幅等。无论如何,对基金预期的增长率,都希望超过银行存款利息。
其次是要量度投资风险的程度,必须包括:
(1)套现能力--因为一旦出现这样或那样的问题时, 你要考虑的是能否套现现金;
(2)资本如何保障;
(3)订下自己最大可以接受的风险。
在对基金经理表现的具体监察方面,注意的是:
(1)要审阅基金管理公司每日提供的净资产报告,注意运用各种比较方法和分析方法,来衡量基金公司在一段时间内的表现是否达到预期。
(2)对于每季度一次的基金投资组合公告和基金中、年报,你应十分关心基金的投资组合情况(是否有效的回避了风险等),以及基金目前的收入、费用比例,了解投资回报率升降的走势。
同时,可以与其他基金管理公司的表现进行比较或在一家基金管理公司的经理之间进行比较。因为,通常一家大规模的公司,会同时选择数个基金经理,便可以在这些基金经理的表现中进行比较,去了解谁的回报率较高,谁的基金策略较佳。
此外,还可以与股票指数做一比较。因为你选择基金,便希望与股票指数的增幅持平。最后也是最重要的原则,量度基金经理的表现,是在既定的风险程度下你的回报率有多大。
下面是在评价基金业绩时,常常需要注意的几个问题:
(1)基金的回报是单式回报还是复式回报。基金的回报如果是单式回报,分析起来就比较直观;如果是复式回报,则投资者在分析时,就必须进行换算。举例来说,基金A在5年来的回报是61.05%,基金B在8年来的回报是99.26%,如果这组回报数据是单式回报,则表明基金A的年平均回报是12.21%,基金B的年平均回报是12.41%,基金B的业绩显然要优于基金A的业绩。如果这组回报数据是复式回报,则通过换算可以得出基金A的年平均回报是10%,基金B的年平均回报只有9%,因此基金A的业绩要优于基金B的业绩。
(2)基金的回报数据是否已经将所有的费用计算在内。基金管理费用的收取主要有两种方式,一种是按照所管理的资金数量按一定百分比收取,一种是按照一定比例从基金的投资赢利部分收取。目前证券投资基金管理费用一般是结合以上两种方式来收取。对投资者而言,真正有意义的应该是已经将所有的费用剔除后的回报。举例来说,基金A全年的回报是16%,基金B全年的回报是18%,如果这组回报已经将所有的费用扣除了,则基金B的业绩显然要优于基金A的业绩。如果这组回报还没有将基金管理费用扣除,则需要重新进行分析。现在假设基金A的管理费用是日常管理费用收取1%,再加上投资赢利部分的20%;基金B的管理费用是日常管理费用收取0.8%,再加上投资赢利部分的30%。通过计算,基金A的回报是11.8%,基金B的回报也是11.8%,两者的回报是相等的。
(3)基金业绩的期间变动情况。投资者一般看到的往往是过去一段时间基金的平均业绩表现,至于期间基金业绩的变动情况如何却不清楚。因此,投资者有必要了解基金每一时段(每月及每年)的回报情况,正回报月份和负回报月份的比例,基金过去的最大跌幅和复原的时间,以及最大升幅和完成时间,这些都有助于投资者更好地了解基金过往的表现。举例来说,基金A和基金B在过去5年的平均回报是相同的,而在这60个月中,基金A有45个月是负回报,只有15个月是正回报;基金B有35个月是正回报,只有25个月是负回报。单从这个角度看,基金B就要比基金A好一些。
(4)基金的风险因素。在对基金的业绩进行分析时,必须将风险因素引入进来。最常用来代表基金风险的是波幅,如果两只基金的波幅相近,回报率高的基金显然就更具吸引力;如果两只基金的回报率相近,则波幅小的基金就更易为投资者所认可。若以同一时段内基金的回报除以其波幅,便可比较基金的回报与风险比率,这一比率是测量经风险调整后的回报指标,也是测量增加价值的风险指标。回报与风险比率越高,基金便越具吸引力。
(5)基金的类型。投资者在对基金业绩进行分析时,还需要对不同类型的基金有所区分。下面我们就通过举例的方式来对此进行说明:
①基金A属于开放式基金,基金B属于封闭式基金,基金A和基金B在10年的总回报都是120%,如果考虑到基金A属于开放式基金,同时其规模在过去的10年中一直处于扩张状态,则可以说基金A的业绩要优于基金B的业绩。
②基金A1996年-1998年三年间的回报是50%,基金B同期的回报是20%,如果基金A和基金B都是属于特定区域型的证券投资基金,基金A的投资区域是美国证券市场,基金B的投资区域是东南亚地区的证券市场,考虑到这几年两个地区证券市场的不同表现,应该说基金B取得这样的业绩还是相当不易的,而基金A的业绩表现反而就不见得有多好了。
③ 基金A和基金B的回报情况相似,区别在于基金A的分配方式是每年分红一次,基金B则是每5年才分配一次,这两个基金的不同分配方式显然是有相当差异的。
衡量开放式基金的主要业绩指标有哪些?基金的业绩披露准则有哪些?
一、 基金业绩指标
可视为基金业绩指标的包括基金投资收益率、分红金额及分红回报率、基金单位资产净值。
(1)基金投资收益率(回报率、净值增长率)
指基金单位资产净值相对某一基期的增长比率,根据计算方法可有净值增长率和综合增长率。前者直接使用期初和期末净资产价值计算,后者将分红等现金流出流入项目还原计算。使用收益率时可选择两种方法之一,但披露时应注明所使用的具体方法。
(2)单位基金分红金额及分红回报率
使用单位基金分红金额,如披露期间有多次分红,应将各次分红的金额简单相加计算。分红回报率为单位基金分红金额相对于基金单位净值的比率。
(3)单位基金资产净值
使用单位基金资产净值的绝对数值表现业绩,只可用于同一基金在不同阶段的比较,不可用于不同基金间的比较。如所使用的单位基金资产净值已经"红利再投资"方式还原计算,应特别注明。
二、业绩披露准则
(1)免责条款
"基金以往业绩不代表未来业绩"内容的免责条款,应出现在任何一种正式的业绩披露形式中。
(2)一致性原则
业绩指标的计算原则和方法在连续的披露中应保持一致性,如果基金在后续的业绩披露中采用了新的计算方式或调整方式,应该说明原因和影响。
(3)基本业绩指标/非基本业绩指标
基金投资收益率为基本业绩指标,在基金业绩披露时可单独使用;其他指标为非基本指标,在业绩披露时须在披露收益率的前提下使用,包括作为独立的业绩指标使用。
(4)费用提示条款
在任何一种正规的业绩披露形式中,应有"所述基金业绩指标不包括交易基金的各项费用,计入费用后实际业绩水平要低于所列数字"的费用提示条款。
(5)最新数据原则
为保证业绩披露的及时性,基金业绩披露应包括不超过6个月前的最新业绩指标数据。
(6)长期业绩原则
低于6个月的短期业绩指标不能单独披露,披露时须同时以一定形式表述最近3年的同类指标的历史数据。
(7)不规则时段的业绩披露
如基金在某一披露时段中成立,业绩披露时应注明其实际存续日期和实际收益指标,不能按整个时段进行折算。
(8)数据来源
所有引用的业绩指标数字必须注明来源,如有关数据及计算为基金管理公司以外的独立机构提供,此机构的资格应由证监会认定。
为什么评估基金?国外基金评估的4R原则是什么?
评估基金的主要目的是为投资者服务。普通投资者想知道基金经理管理证券组合的能力是否比"非管理"的证券组合强,是否比散户自己管理能力强。一旦你发现基金值得投资,你就面临另一个问题:市场上有如此众多的基金,你如何选择?基金的业绩排名,对他们而言是选择基金的重要参考依据。此外,基金管理公司也要对内部业绩评比,通过与同业人员的业绩比较,实现优胜劣汰,促进队伍内部竞争。
国外挑选基金时应用"4个R"原则,即收益率、评级、风险和支出比率(分别是 returns, rating, risk, expense
ratio)。美国著名的晨星公司就是提供这种信息的一家资讯公司。
一、收益率。为了更客观地分析基金的历史表现,晨星公司计算了所有基金收益率平均数,以便使用者将某一基金与平均数比较,并且还将基金最近三年的收益率进行统计学处理,将其收益率与同类其他基金比较所得的百分数排序,分别以1-100的数字代表,数字越小,表明其过往的表现越好。例如,某基金的百分比为99%,这就意味着该基金在过去三年的收益率比同类其他99%的基金的收益率都高,因而排名就为"1"。
二、评级及风险度。晨星公司为了更全面地给各基金评级,将基金作了很细致的划分,然后对各类基金再分别排名。在每类基金里,每一基金又被按照三年的实际表现排队。在晨星公司的评级体系中,最著名的是其三年的"星级"评级。通过考察该指标,投资者可以在更大的范围内(包括国内股票基金、全球股票基金、需纳税债券基金和市政债券基金)综合判断基金的表现与抗风险能力。
三、支出比率。支出比率是指基金的年度费用占资产的比例。如果某基金收取的费用高于平均水平,该基金给你的回报也同样应该高于平均水平。有些基金收取销售费用,多数情况是因为这些基金是通过经纪人或财务顾问出售的,因此需要为这种服务付费。这些也是应该考虑的。
四、其他因素。这包括"最差三个月的表现"和"管理者任期"两项内容。
美国晨星公司如何对开放式基金进行评级?
基金评级,在美国发展最领先,主要是对开放式基金的评级。美国最著名的基金评级公司是晨星公司(morning star corp.),它是一家位于美国芝加哥的专业基金评级公司。它的核心评级方法如下:
一、 晨星风险(Morning-star Risk)
晨星风险的计算公式是:
某基金A的晨星风险=基金A的月平均损失率 ÷ 所属类型的基金月平均损失率。
例如:
月份
|
基金A的收益率(%)
|
90天国债的收益率(%)
|
1
|
3.4
|
0.4
|
2
|
0.2
|
0.3
|
3
|
1.0
|
0.4
|
4
|
-2.0
|
0.4
|
5
|
2.5
|
0.4
|
基金A在第2月和第4月收益率低于90天国债的收益率,总共相比较的收益率损失为2.5%,则5个月期间基金A的月平均损失率=0.5%,如果同一类基金的月平均损失率为0.455%,则晨星风险=0.5%÷0.455%=1.1。这就是晨星风险的数值。
二、 熊市评级(Bear Market Ratings)
选择一个特定的熊市,根据该时期内基金的业绩表现来评级。比如选择最近几年的熊市月--股市为标准普尔500指数下降3%以上的月为熊市月,债市为雷曼兄弟综合债券指数下降1%以上的月作为熊市月。比如在美国1992.10.31-1997.10.31的5年间,标普500下降超过3%的共有6个月。
熊市月
|
标普500跌幅(%)
|
1994.3
|
-4.35
|
1994.11
|
-3.64
|
1996.7
|
-4.42
|
1997.3
|
-4.10
|
1997.8
|
-5.60
|
1997.9
|
-3.34
|
将所有待评级的基金在以上6个月中的表现综合后,排列分成10组,每一组各占10%。则位于第1组的基金,风险最小,业绩最好。依次推列。
三、 投资风格盒
晨星公司设计了"投资风格盒",以简明得列示基金的投资风格。对股票基金,按照风险收益和规模来区别。对债券基金,按照投资债券期限和信用等级来区别。
在表中,A为股票的市盈率P/E相对于标准普尔指数组合市盈率的相对值;B为股票的市净率P/B(价格面值比率)相对于标准普尔指数组合市净率的相对值;C为中期股本市场价值。任何一个基金都可以在投资风格盒上找到它的位置,投资者可以对这个基金的基本特点一目了然。
投资风格盒
债券型基金
|
股票型基金
|
期限
|
短期
|
平均期限小于4年
|
风险收益
|
价值型
|
A+B<1.75
|
中期
|
4年-10年
|
混合型
|
1.75<A+B<2.25
|
长期
|
10年以上
|
成长型
|
A+B>2.25
|
信用等级
|
高
|
平均等级至少AA级
|
规模
|
大型
|
C>50亿美元
|
中
|
BBB-AA级
|
中型
|
10<C<50亿美元
|
低
|
BBB级以下
|
小型
|
C<10亿美元
|
四、 晨星公司的星级评级指标
晨星星级评估指标对四类基金进行评级,即国内股票型基金、国际股票型基金、纳税债券型基金、市政免税债券型基金。如已知某基金的某一时期的净收益率 ,国债收益率
,同类基金的平均收益率 ,则晨星收益率= 。
然后,计算初始评级数值。初始评级(raw ratings)=晨星收益率-晨星风险。根据初始评级,进行排序,在同类基金中分为下列5档。
晨星公司星级评定表
档次
|
初始评级情况
|
星级
|
收益
|
风险
|
第一级
|
最高的10.0%
|
*****
|
最高
|
最低
|
第二级
|
其次的22.5%
|
****
|
较高
|
低于平均
|
第三级
|
其次的35.0%
|
***
|
平均
|
平均
|
第四级
|
再次的22.5%
|
**
|
较低
|
高于平均
|
第五级
|
最差的10%
|
*
|
最低
|
最高
|
晨星公司分别计算各基金3年、5年、10 年的结果,并且每一个月更新一次,成立不足3年的基金不在评估之列。
晨星公司对一家基金的评估分析,包括业绩/风险分析、历史情况分析和投资风格分析三部分,并汇总后公布。晨星评级报告具体内容是:业绩/风险分析中,列出基金在3个月至15年中的净收益率(扣除经营费用和12b-1费用等),和同期标普500指数的平均收益率进行比较,列出在所有考察的一定基金组合中该基金的排名,和在所有考察基金组合中同类基金中的排名。在晨星评级中,往往好的基金在3个月、6个月中的排名很靠后,而在10年、15年中的排名很靠前,如麦哲伦基金等。评级报告中还说明,如果投资者在评级日前的3个月或者15年前等情况下投资该基金1万美元,今天会变成多少钱。分别算出基金3年、5年、10年的晨星风险和晨星收益率,据此对基金分别定级,是五星级或是一星级。历史情况分析部分,是对基金业绩指标的历史总结,晨星收益率和晨星风险分别以各自3年、5年、10年的数据加权计算出来,权数分别为20%、30%、50%。根据计算结果再进行一次总评级,给该基金定下最后总的星级。然后,根据现代投资组合理论,计算出来的基金的标准差、夏普比率等指标。最后一部分是描述基金的投资风格盒。